浙商证券：首旅酒店深度报告：弹性、稳定兼备，有望迎戴维斯双击

首旅酒店(600258)酒店集团TOP3，收购如家引入民营基因，控股股东旅游资源丰富首旅是国内第三、全球第十大连锁酒店集团，由北京市国资委实际控制，背靠首旅集团，享丰富旅游商贸产业链资源。2013年公司由“首旅股份”更名为“首旅酒店”；2016年私有化如家酒店集团，酒店数量跃至3402家（15年末为156家），客房规模跻身全国TOP3。公司持续推进国企混改，私有化如家后携程成为第二大股东，7位高管中3位为原如家系，引入民营基因，2018年正式启动员工股权激励，建立了股权+薪酬的长效激励机制，市场化程度较高。空间大：下沉市场连锁渗透空间大，疫情危机下马太效应更显行业连锁化率低于全球平均水平，整合空间较大，下沉市场为连锁化蓝海。2020年我国酒店连锁化率为31.5%，对标美国72.9%的连锁化率，国内酒店业尚有较大整合空间。2020年末，我国一线城市连锁化率为48%，三四线城市约24%，随着酒店存量市场趋于饱和，我们认为酒店龙头在连锁化率较低的下沉市场拥有巨大增量空间。疫情加速弱势供给出清，稳定竞争格局下龙头连锁化进程将更为顺畅。由于缺乏成熟的管理体系和规模化优势，中小型单体酒店在疫情中势