浙商证券：厦门象屿2021年半年报点评：21H1归母净利润同比高增71%，六五计划起点稳步向好

厦门象屿(600057)投资要点物贸联动叠加模式推广带来业务放量，21H1营收同比高增33.33%公司持续推动物流及贸易双向联动，形成客户流量及粘性双向促进的正向循环，同时将粮食全产业链服务模式推广到其他品类，2020年上半年大宗商品采购分销板块经营货量8665.16万吨，实现营业收入2119.35亿元，同比增长33.70%；大宗商品物流板块实现营业收入35.51亿元，同比增长32.68%，综合物流及铁路物流业务拓展带来的营收增量有效抵补了农产品物流业务国储收入的下降。最终公司整体实现营业收入2175.75亿元，同比增长33.33%。受益大宗商品高景气，公司上半年盈利能力明显提升公司2021年上半年大宗商品采购分销板块毛利率2.10%，同比提升0.79pts，其中农产品毛利率同比提升2.99pts至6.21%，能源化工毛利率同比提升1.35pts至2.50%，主要系粮食、煤炭价格上涨，公司在向客户提供服务过程中享受到一部分价格弹性。大宗商品高景气带动下，公司上半年盈利能力明显提升，综合毛利率同比提升0.69pts至2.35%，销售净利率同比提升0.11pts至0.66%，净资产收益率同