西南证券：百亚股份（003006）-2021年半年报点评：渠道扩张稳步推进，盈利能力持续提升

百亚股份(003006)业绩摘要：公司发布2021年半年报，2021年H1实现收入7.6亿元（+25.4%），同2019年相比增长32.5%；实现归母净利润1.3亿元（+48%），同2019年相比增长91.3%；实现扣非归母净利润1.2亿元（+39.4%），同2019年增长79.4%。其中，单Q2公司实现营业收入3.6亿元（+16.1%）；归母净利润5172.2万元，(+50.2%)；实现扣非归母净利润4634.6亿元(+33.6%)。公司2021年上半年营收业绩保持高增。中高端产品拉升毛利率，盈利能力整体提升。2021年H1公司整体毛利率为45.7%，(+2.5pp)，毛利率上升主要由于公司中高端自由点品牌产品占比提升，产品结构不断优化，同时电商毛利率提升4.9pp，以及原材料价格同比回归常态。分产品来看，2021年H1公司卫生巾毛利率为52.4%(+1.2pp)，收入占比超过80%；纸尿裤毛利率为17.1%（+3.8pp）。分渠道来看，电商渠道毛利率为40.9%（+4.9pp），主要由于上半年公司将天猫官方旗舰店重新定位为品牌宣传和新品推广后，毛利率改善明显，收入占比达到11.9%