光大证券：东华测试（300354）-2021年半年报点评：业绩维持高速增长，新产品市场空间广阔

东华测试(300354)事件：公司发布了2021年半年报，上半年公司营业收入1.03亿元，同比增长47.23%；归母净利润为1556.33万元，同比增长348.4%；扣非后的归母净利润为1480.40万元，同比增长917.82%。收入实现高速增长，盈利能力继续稳步提升：上半年公司收入取得47.23%的同比增长，主要原因来自行业国产化趋势的推动以及新产品的放量。公司隶属科研服务赛道，收入在年度内呈现明显的季节性，四季度为公司收入确认的高峰期。公司上半年经营性现金流为-1177.78万元，较去年同期的-2861.43万元显著好转，原因为客户回款增长所致。公司下游客户回款集中于下半年，我们预期全年现金流将会大幅转正。公司产品毛利率取得进一步提升，上半年毛利率为65.24%，较上年同期提升3.32个百分点；其中静态应变测试分析系毛利率为65.60%，较上一年同期提升5.53个百分点；动态应变测试分析系毛利率为67.66%，较上一年同期提升5.48个百分点。上半年公司盈利能力延续过往趋势，得到进一步提升，主要原因在于军工领域科研院所的收入比重保持提升，以及高毛利的新产品开始逐步放量。新产品有望持