西南证券：双良节能（600481）-还原炉业绩订单高增，大尺寸硅片盈利可期

双良节能(600481)投资要点业绩总结：公司2021年上半年实现营收12.49亿元，同比+69.21%；实现归母净利润1.02亿元，同比+470.35%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比+552.78%，EPS0.06元。其中Q2实现营收8.15亿元，环比+87.83%；实现归母净利润0.75亿元，环比+173.78%。毛利率和净利率稳中有升，2021H1毛利率为32.62%，相比2020年+3.13pp；净利率为8.68%，相较2020年+2.13pp。半年报业绩偏此前业绩预告上限。“双碳”目标下，公司节能节水系统订单业绩快速增加，营收同比增长超100%。2021H1公司溴冷机（热泵）业务实现营收5.13亿元，同比+159.5%；换热器实现营收1.72亿元，同比+115.4%；空冷业务实现营收2.71亿元，同比+191.9%。公司节能节水营收高增主要来自于：1）2020年受疫情影响，部分订单推迟至2021年交付。2）“双碳”目标下减排需求高增，节能节水订单迎来爆发式增长。多晶硅行业扩产加速，还原炉订单高增，为利润最大来源，且下半年还原炉业务营收有望持续增长。受益于下游硅料行业大