开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：业绩增速平稳，直销持续推进

贵州茅台(600519)产品需求旺盛，业绩增长确定性强，维持“买入”评级公司发布2021半年报，上半年实现收入507.2亿元，同比+11.1%，归母净利润246.5亿元，同比+9.1%，单二季度实现收入226.6亿元，同比+13.6%，归母净利润107.0亿元，同比+12.5%。由于2021年毛利率略有压力，下调2021年和2022年盈利预测，出于对2023年公司直营进展以及产品结构升级考虑，上调2023年盈利预测，预计2021-2023年净利润分别524.6（-13.0）亿元、603.3（-6.7）亿元、697.4（+9.9）亿元，EPS分别为41.76（-0.10）元、48.03（-0.53）元、55.52（+0.79）元，同比分别增长12%、15%、16%，当前股价对应PE分别为40.2、35.0、30.2倍，公司产品需求旺盛，业绩确定性强，维持“买入”评级。茅台酒平稳增长，系列酒提速明显，直销建设持续推进二季度茅台酒收入183.6亿元、同比+7.7%，考虑到直营占比提升，总经销产品提价等影响，预计价格提升是主要贡献；系列酒34.2亿元，同比+37.7%，经过前期大幅压缩低价产品