开源证券：涪陵榨菜（002507）-公司信息更新报告：高基数导致业绩承压，下半年有望加速成长

涪陵榨菜(002507)2021Q2业绩低于预期，下半年有望加速成长，维持“买入”评级公司公布2021年中报，2021H1实现营收13.5亿元，同比增12.5%；净利3.8亿元，同比下滑7.0%。我们测算2021Q2实现营收6.4亿元，同比下滑10.8%；净利1.7亿元，同比下滑27.6%。考虑到品宣费用投放增加，我们下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利分别8.3（-0.5）、10.3（-0.7）、12.4（-0.8）亿元，EPS分别0.94（-0.18）、1.16（-0.23）、1.40（-0.28）元，分别增7%、24%、20%，当前股价对应PE分别为32.4、26.2、21.7倍。中长期看品牌拉升可带来持续性增长，维持“买入”投资评级。高基数导致2021Q2营收下滑2021Q2公司营收下降10.8%，主因疫情导致同期基数较高（2020Q2满产运行）。若与2019Q2比增速14%，保持良好增长。年初部分产品提价、渠道下沉，以及广告宣传带来消费者认知提升，均对营收起到正面贡献。上半年新增168家一级经销商，表明渠道下沉仍在持续进行。2021H1榨菜增15.9%，承担主要增长