民生证券：三安光电（600703）-LED拐点已至，化合物半导体成长曲线陡峭

三安光电(600703)一、事件概述2021/7/30公司公布2021年中报，公司21H1实现营收61亿，同增71%；归母净利8.8亿，同增39%。二、分析与判断单季度收入创历史新高，盈利能力逐步改善公司21H1实现营收61亿，同增71%；归母净利8.8亿，同增39%；扣非净利3.1亿，同增2%。单2季度实现营收34亿，同增80%，环增25%；归母净利3.27亿，同增34%，环减41%，主要受1季度确认政府补助所致；扣非2.5亿，同增39%，环比增长360%。单季度毛利率21.52%，环降1%，主要受短期折旧摊销影响。LED行业周期拐点，库存减少需求旺盛LED业务21H1营收51亿，占比84%，同增60%。红外/紫外/车用/植物照明应用渗透，LED市场需求旺盛，出货量逐月递增，LED库存Q2末较Q1减少4.64亿。泉州产能逐步释放，湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能投产运行，产能释放叠加高端产品提升，规模和盈利能力持续改善。手机、车载客户重点突破，化合物半导体成长曲线陡峭化合物半导体业务21H1营收10亿，占比16%，同增171%。业务取得重大突破，已接收累计明年订