浙商证券：中航西飞深度报告：高稀缺性军民用大飞机龙头，广阔市场可期

中航西飞(000768)军民用大中型飞机龙头，军用整机唯一制造商，深度参与民机配套1)军用大中型飞机整体上市平台，深度参与民机配套，航空产品营收占比98%。主要产品：军用运输机、轰炸机、特种飞机，民机C919/ARJ21/新舟系列/AG600零部件，空客A320/波音737等主流机型外贸转包；2)近年来营收平稳增长，2020年剔除非持续因素影响净利润同比增长12.3%;3)2020年资产重组减少销售环节，助力盈利能力提升；财务公司关联交易存款限额、授信额度、贷款预估额纷纷上调指示产销规模扩张。军机：“十四五”强军步伐加快，公司产品兼具“战略意义”和“放量逻辑”1)中国是世界第二大经济体，国防实力与经济地位尚不完全匹配，海陆空三军中航空装备差距最大。预计“十四五”军机产业持续高增长，其中军用大中型飞机整机市场规模约2400亿，年均480亿，复合增速约18%；2)打造战略空军，关注“战略预警/空中打击/防空反导/信息对抗/空降作战/战略投送/综合保障”7大能力。公司产品在其中5大能力建设上占据核心位置；3)运20弥补战略运输短板，加速列装在即，改型空间可期；运8/9持续放量，信息化战争趋势