国联证券：帝科股份（300842）-国产光伏银浆领导者，国产替代聚力前行

帝科股份(300842)投资要点：国产光伏银浆龙头企业，公司经营稳健公司是国产光伏银浆的领军企业，客户涵盖通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳太阳能等头部电池片厂家。2018-2020年公司营业收入分别为8.32亿元、12.99亿元和15.82亿元，净利润分别为0.56亿元、0.71亿元和0.82亿元。2021年Q1公司实现营业收入6.58亿元，同比增长198.69%，归母净利润0.31亿元，同比下降12.71%，净利润下降是公司加快市场推广，三项费用快速上升以及受汇率和银价波动产生投资损失所致。光伏行业前景广阔，新增装机量的快速增长将提升光伏银浆需求在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下，光伏行业迎来新的增长阶段。中国光伏行业协会预计2021-2025年全球光伏新增装机量将达到1050~1295GW，2021-2025年中国新增装机量达到355~440GW。“十四五”期间全球装机量与“十三五”期间相比将增长100.76%~147.61%，将带动正面银浆需求2.1-2.59万吨。高效电池和双面电池技术的持续渗透，银浆耗量将大幅增长TOPCon和HJT电池技术理论光电光电转换效率