信达证券：联瑞新材（688300）-公司深度报告：绝对龙头引领高端硅微粉国产化

联瑞新材(688300)本期内容提要:多年专注硅微粉，不断巩固龙头地位。公司前身东海硅微粉厂成立于1984年，历经超过35年致力于硅微粉的研发及生产，不断在技术工艺及下游应用领域取得重大突破，目前已经形成硅基覆铜板（CCL）用硅微粉及环氧塑封料（EMC）硅微粉两大领域产品系列，并向蜂窝陶瓷、齿科、3D打印等新兴领域快速拓展。全球前两大覆铜板厂商建滔化工及生益科技均为公司主要客户，其中生益科技原为控股股东，帮助公司在覆铜板领域的取得技术突破。在环氧塑封料业务领域，公司得到国际知名半导体材料供应商日立化成、住友电工和KCC集团的认可。上市后加快高端球形硅微粉的产能扩张及下游拓展，快速实现国产化替代；目前环氧塑封料、蜂窝陶瓷等高端产品成为主要业绩增量。打破国外高端产品垄断，硅微粉国产化潜力巨大。全球硅微粉产能主要集中在日本及中国，其中日本企业优势明显，占据全球70%以上高端份额。目前我国能够生产高纯、超细硅微粉的企业较少，联瑞新材等抓住国产化机遇快速成长，不断推出高端产品，抢占高端市场份额。公司的高端球形硅微粉的球化率、纯度及粒度分布等方面性能优异，与日本同类型先进产品处于同一水平，且性价比