信达证券：瑞丰光电（300241）-深度报告：LED封装领军，布局Mini加速成长

瑞丰光电(300241)瑞丰光电：LED封装领军，布局Mini成长可期。公司是国内LED封装领域领军企业，深耕行业20余年，凭借强大的研发能力，目前正积极扩大在MiniLED及新型LED应用的领先优势。产品方面，公司主营照明、显示和不可见光等其他高端LED器件，其中显示业务是公司的主要业绩来源。财务方面，伴随LED行业回暖及MiniLED等新型应用产品放量，公司1Q21业绩回升，实现营收3.08亿元，同比增长34.53%；实现归母净利0.15亿元，同比增长104%。企业治理方面，公司在2015年引入TCL作为股东，实现了与下游核心客户的深度绑定，也为后续共同开发MiniLED打下坚实基础。同时，公司于2020年推出其历史上范围最大、金额最高的股权激励政策，充分调动核心团队积极性的同时彰显了公司对于未来收入的强大信心。MiniLED打开新蓝海，瑞丰取得先发优势。MiniLED技术能够实现背光源结构优化，显著改善LCD的显示效果，因此具有广阔的应用前景。CINNOResearch预计到2025年，MiniLED背光模组年出货量将达到1.7亿片左右。在传统照明增长乏力的背景下，Mini/Mi