东方证券：顺丰控股（002352）-顺丰半年报预告点评：三重低点叠加，长期基因并未变化

顺丰控股(002352)公司发布2021年上半年业绩预告，预计归母净利为6.4-8.3亿元，其中1Q为-9.9亿元，2Q预计为16.3-18.2亿元；预计扣非归母净利为-5.3至-4亿元，其中1Q为-11.3亿元，2Q预计为6.0-7.3亿元。Q2业绩符合预期。21年上半年业绩同期下滑主要因1季度亏损导致。1季度公司收入结构、成本结构、收入和成本的匹配度均有所失衡。21年上半年2季度公司针对收入端、成本端、组织架构均进行一定调整。从经营结果看，2季度公司已经实现盈利，在较短时间内体现出较强韧调整更新能力。预计下半年公司盈利能力重回正轨，逐步释放规模效应、协同效应。由于快递行业具备较强的线下属性，人、车、场的调整需要时间，我们预计各自条线精细化管理和多条线间的融通，将在下半年更加显著的体现效果。随着中转场地改扩建快速推进及自动化设备快速铺设，公司中转产能和中转操作效率有望非线性提升；随着公司运力管理模式优化，有望加快运输成本的稳定性、经济性，与产品定价匹配并融通各产品释放规模效应。后续展望：尽管近2个季度经营成果反映公司运营能力还不是尽善尽美以及新业务需要试错过程，但我们认为公司长期基因