华西证券：九洲药业（603456）-业绩超市场预期，CDMO业务继续呈现超高速增长

九洲药业(603456)事件概述公司发布2021年中报业绩预告：公司上半年实现归母净利润为2.65~2.85亿元，同比增长105%~120%；实现扣非净利润为2.36~2.54亿元，同比增长95%~110%。分析判断:业绩超市场预期，CDMO业务继续呈现超高速增长公司2021年上半年扣非净利润同比增长为95%~110%、其中Q2单季度扣非净利润同比增长为55%~75%，延续高速增长、业绩继续超市场预期，我们判断主要原因有（1）CDMO业务在并购苏州诺华后在管线数量和客户数量上持续呈现大幅增长，且收入端继续维持超高速增长的势头；（2）江苏瑞科自2020年下半年复产后，逐渐转亏为盈，即从2020年上半年亏损7247万元，到2021年上半年实现盈利。战略转型中的准一线CDMO企业，为公司带来确定性高速增长公司自2008年以来持续深耕小分子CDMO市场、多举措强化公司核心竞争力，并于2019年并购苏州诺华工厂深度绑定诺华大客户、以及通过并购美国CMC公司PharmAgraLabs，以及2020年定增10亿元建设苏州、杭州研发中心，以及浙江CDMO产能等，强化公司研发能力和产能建设。2019年并