光大证券：康龙化成（300759）-2021年H1业绩预告点评：21H1业绩符合预期，一站式协同效应下高增长可期

康龙化成(300759)事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计实现营业收入31.14亿~33.34亿元（+42%~+52%YOY），实现归母净利润4.98亿~5.94亿元（+4%~+24%YOY），实现扣非归母净利润5.29亿~6.01亿元（+46%~+66%YOY）。经调整净利润5.83亿~6.69亿元（+35%~+55%YOY）。业绩符合预期。存量业务延续高增长，经营效率持续提升。根据业绩报告测算，2020Q2，公司实现营收16.25亿~18.44亿元（+32%~+49%YOY），扣非归母净利润2.91亿~3.64亿元（+21%~+51%YOY）。存量业务方面，实验室服务持续高增长，估计其中生命科学实现更高增速；CMC业务由于产能利用率及人效提升，估计上半年收入增速以及毛利率均取得较好表现；临床CRO业务，由于国内业务的规模效应与人员翻倍相抵，估计上半年毛利率相较行业平均，仍有较大提空间。利润端，在美元可转债造成的公允价值亏损之外，收购标的在整合期内对管理费用率可能有一定负面影响，建议关注新增业务领域外延并购对公司能力边界拓展的积极影响。一站式延伸+协同效应，CMC高增长可期