信达证券：索通发展（603612）-业绩连续超预期，新一轮成长开启

索通发展(603612)事件：公司发布2021年中报业绩预增公告，报告期内预计实现归母净利润2.6-2.9亿元，同比增长320%-368%。点评：盈利连续超预期。2021年上半年实现净利润2.6-2.9亿元，中值2.75亿元，同比增长344%，其中2季度为1.6-1.9亿，实现自2020年以来连续6个季度同环比大幅增长。业绩超预期主要原因为随产能释放后产销量稳步增长，销售价格在需求推动及原材料支撑下大幅上涨，以及规模优势继续体现、降本增效显著。我们认为公司作为电解铝产业链中重要耗材生产商将继续受益产业链高景气，同时5月后原材料石油焦价格见顶小幅回落也在成本端支撑利润空间进一步走阔，而公司管理、技术以及规模等优势将进一步带动公司享受超额收益。阳极价格接近历史新高，格局更佳支撑盈利持续性更强。截至7月中旬，预焙阳极市场价（含税）涨至4600-4850元/吨，距离2017年历史高点的4800-5000元/吨近200元价差。我们认为目前行业格局及价格驱动因素均大幅优于2017年，因此涨价及价格高位的持续性将更长；虽成本上涨致使利润空间略小，但发生后期价格快速回落的概率较低，公司的盈利质量更佳。