川财证券：通威股份（600438）-首次覆盖报告：硅料、电池片两翼齐飞，成本技术优势领先

通威股份(600438)核心观点农业、新能源双主业为核心，深入布局光伏全产业链通威股份有限公司（以下简称“通威股份”或“公司”）由通威集团控股，为民营企业，以农业、新能源双主业为核心。新能源业务方面，公司以高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售为主，同时致力于“渔光一体”终端电站的投资建设及运维。农业业务为水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、生产和销售。硅料环节行业景气度高，公司成本技术优势显著硅料行业进入壁垒较高，头部企业较为集中，竞争格局稳定。硅料环节头部企业主要包括通威股份、新特能源、大全新能源、保利协鑫能源、东方希望、亚洲硅业。截至2020年末，公司已形成高纯晶硅年产能8万吨，市占率14%，排名全行业第一，现有在建产能15万吨。公司目前已形成三大多晶硅料建设基地，分别位于拥有电价优势的的四川乐山、内蒙包头和云南保山。公司高纯晶硅产品成本控制行业领先，2020年，公司硅料全年平均生产成本3.87万元/吨。根据最新公司公告，公司拟投资40亿在乐山建设年产20万吨高纯晶硅项目，项目按每期10万吨分两期实施，新产能的投放将进一步巩固公司在行业内的头部地位。公司电池片非硅成本引领全行业