太平洋证券：天坛生物（600161）-业绩超预期，浆源获取能力强，浆量具备持续成长性

天坛生物(600161)事件：公司公布2021年半年度业绩预告，2021年上半年实现收入18.11亿元（+16.50%），利润总额5.8亿元（+16.71%）实现归母净利润3.39亿元（+19.64%），扣非归母净利润3.34亿元（+20.50%）业绩增长超预期。Q1、Q2分别实现营业收入8.47亿元、9.64亿元,同比2020年分别增长11.8%、20.9%，同比2019年增长19.9%、12.7%。20年Q2受疫情影响，收入有所下滑。Q1、Q2分别实现归母净利润1.52亿元、1.87亿元，同比2020年分别增长15.1%、23.0%，同比2019年增长16.0%、15.4%。业绩增长情况好于中检院披露的批签发增长情况，预计公司有存货做缓冲，业绩增长超我们的预期。根据中检院披露数据以及我们的估算，2021年1-6月份天坛白蛋白批签发247万支，同比下降11%，天坛静丙批签发161万支，同比下降4%。2021年公司血制品供给有保障。2020年采浆量1713吨，与2019持平略有增长，截止2020年年末，存货为21.72亿元，较之2019年年底存货增加2.22亿元，其中原材料8.4亿元(