民生证券：新凤鸣2021年半年度业绩预告点评报告：产能扩张+行业景气度上行，公司业绩高增

新凤鸣(603225)一、事件概述2021年7月13日，公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年度实现归母净利润13.0-13.5亿元，同比增长549%-574%，实现扣非归母净利润12.75-13.2亿元，同比增长1408%-1461%。二、分析与判断受益于产能扩张和下游需求回暖，公司上半年业绩大幅增长根据公告，公司2021上半年13.0-13.5亿元的归母净利润较2019年的5.9亿元增加了7.1-7.6亿元，两年年均复合增速达48.4%-51.3%，盈利高增长，主要原因系（1）产能扩张带来业绩增长：截至2020年底，公司拥有民用涤纶长丝产能500万吨和PTA产能500万吨，较2019年底分别增加70万吨和280万吨；（2）下游需求回暖：据Wind显示，2021年柯桥纺织市场景气度指数（服装面料类）均值为1352.4点，较2020年增长5.9%。行业逻辑：从多角度判断，涤纶长丝景气度有望持续上行（1）从景气度指数判断：根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断，当前，涤纶长丝景气度高于50%的历史平均位，并趋势向上。（2）从库存周期