浙商证券：山西汾酒业绩点评：外延+升级挖掘强品牌潜力，21Q2利润表现超预期

山西汾酒(600809)事件公司发布业绩预告：21H1公司收入为117-124亿元，较去年同期（法定披露数据）增长70-80%；归母净利润为34-37亿元，较去年同期（法定披露数据）增长110-130%；21Q2公司收入预计为44-51亿元，较去年同期（法定披露数据）增长59.3-84.3%）；归母净利润为12-15亿元，较去年同期（法定披露数据）增长212.8-297.2%）。投资要点青花系列延续强劲表现，省外市场稳步拓展中公司继高质量提前完成三年经营任务后，2021H1交出了一份靓丽答卷，其中利润端表现超预期，我们认为：1）利润高增主要源于产品结构升级：青花30复兴版以稳价为重点，而青花20受益于品牌力持续提升，业绩实现超高增长，从而推动青花系列占比大幅提升；玻汾整体表现稳健，市场预期下半年或提价；作为双轮驱动之一的竹叶青系列亦实现较快增速；2）市场方面：公司坚持“1357”的全国化布局战略，十四五期间省内外营收比重有望从目前的4:6提升至未来的3:7，预计21H1省外占比进一步提升，其中长江以南市场发展迅速；3）费用方面：公司对费用管控能力加强。超预期：复兴版引领高端化，全国化进