浙商证券：博腾股份2021H1预告点评报告：由“灰”到“白”，关注新产能弹性

博腾股份(300363)H1业绩预告：盈利能力同比、环比双提升2021年7月11日，公司发布2021年H1业绩预告：按预测中值计算，2021H1收入12.49亿元（YOY+34.99%）；归母净利润2.16亿元（YOY+65%），扣非归母净利润1.95亿元（YOY65%）。单季度来看，2021Q2，收入7.05亿（YOY+32%），归母净利润1.28亿（YOY+55%），扣非归母净利润1.19亿（YOY+71%）。扣非净利率约17%，同比提升1.93pct，环比提升0.85pct。利润端：战略转型动能仍在，小分子业务进入良性循环利润端的持续提升展现出公司结构改善后盈利能力的动能仍在，随着客户结构改善及议价能力与交付能力的提升，小分子业务量价齐升，进入良性循环。我们推测目前公司的净利润仍受到部分新业务开展能力建设及汇兑、股权激励影响。扣除影响后，我们估算H1小分子业务净利率约21.65%，Q2单季净利率约23.5%，可以对标一线小分子CDMO水平，公司较成功的用三年时间完成了由“灰”到“白”的战略转型。收入端：新产能驱动，2022年开始更值得关注的变量2021年公司多功能GMP车间——1