国联证券：隆平高科（000998）-周期与成长共振，种业“航母”蓄势待航

隆平高科(000998)投资要点：中国种业第一品牌，走出行业与业绩双重低谷，利润扭亏为盈。公司以水稻、玉米、蔬菜瓜果等农作物种子为主要产品，2020年三类种子分别占比42%/30%/9%。2020年公司营收32.91亿元，同比增长5.41%；归母净利润1.16亿元，上年亏损2.98亿元。玉米种子：周期景气开启+新一轮种植结构调整+转基因推广提速。1）价格驱动：7月7日，中央储备冻猪肉2万吨公开竞价，政策提振市场信心。另外，传统猪肉消费旺季来临，预计Q3供需结构改善、猪价止跌反弹，玉米景气区间有望持续至2020Q2。2）种植拐点：2020年玉米库存消费比下降至38.75%。2月25日，农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩，从上到下开始多次提及增加玉米种植面积，政策驱动下新一轮种植结构调整周期开启。3）行业成长：转基因商业化进入快车道，转基因品种研发周期长、资金投入大、品种单价高。转基因龙头将享行业扩容+市占率提升红利。水稻、蔬菜种子：供需条件改善，预计后市价格温和上涨。国际粮价大涨，但我国水稻库存充裕，价格大涨条件不充分；蔬菜种子需求平稳，蔬菜价格震荡上行，预计未来将延续平稳涨价趋势