万联证券：福莱特（601865）-点评报告：玻璃下半年有望迎来拐点，量价齐升业绩可期

福莱特(601865)报告关键要素:公司发布21年半年度业绩预增公告，预计21H1实现归母净利润11.6-12.6亿元，同比+152.17%-173.91%。业绩预增主要原因是产能扩张和双玻需求增加，以及光伏玻璃价格高于去年同期。投资要点:产能大幅扩张，业绩保持高增速：年初至今，公司已新增三条产线，其中越南一条1000t/d，安徽两条1200t/d。今年安徽还将增加两条1200t/d的产线，今年产能至少新增5800t/d，尽管Q2光伏玻璃价格大幅下挫，但公司产能扩张和双玻占比提升的双重作用下，盈利仍然保持高增。此外，利润增长还源于公司较高的双玻占比和大尺寸占比，目前公司双玻出货占比达50%，大尺寸出货占比30%，均高于行业平均水平，双玻和大尺寸溢价进一步提升公司盈利水平，预计目前公司毛利率仍在25%以上。价格接近边际成本，行业迎来盈利拐点：根据PVInfolink数据，目前3.2mm玻璃价格22-23元/平米，2.0mm价格18-19元/平米。我们测算，按照3.2mm玻璃计算，行业边际成本应在21-22元/平米，目前的价格水平下，二线厂商已经接近盈亏平衡。因此，我们认为目前光伏玻璃价格