华安证券：万华化学（600309）-如何理解万华Q2业绩超预期？

万华化学(600309)事件描述：7月9日，万华化学发布2021年半年度业绩预增公告。公司预计2021年上半年实现归母净利润134-136亿元，同比增加373%-380%，每股收益4.27-4.33元。公司二季度实现归母净利润68-70亿元，超预期2021Q2，公司预计实现归母净利润68-70亿元，同比增长366-380%。在MDI价格略有下降和2021Q1归母净利润66.21亿元高基数的情况下，公司依旧实现环比增长。我们认为公司聚氨酯、石化、新材料三大业务板块均有贡献。（1）聚氨酯板块：MDI出口量价均创新高和烟台扩能，弥补国内价格下跌的影响价格方面：国内MDI价格在2021Q2略有下降，华东聚合MDI价格从Q1的21360元/吨下降到17909元/吨，华东纯MDI价格从Q1的24160元/吨下降到20532元/吨，同时纯苯等原料价格有所上涨，国内MDI产品单吨盈利能力略有下降。同时，由于海外MDI市场供不应求，MDI出口价格今年以来屡创新高，5月聚合MDI和纯MDI出口平均单价分别为2057、2696美元/吨，均为18年以来的新高。销量方面：万华烟台MDI装置于2月完成60万吨/年