东方证券：新奥股份（600803）-1H21业绩超预期，城燃业务+气源贸易双轮驱动

新奥股份(600803)核心观点1H21实现归母净利润19.6-21.1亿元，同比+170%至+190%（重述后口径），业绩超预期。扣除汇兑收益3.6亿、套期保值收益1.2亿、股权处置收益0.79亿后，经营层面业绩在14.0亿-15.5亿，同样好于市场预期。LNG贸易盈利超预期。1H21公司直销气量为14.5亿方，预计实现归母净利润2.2亿元，对应单方净利润为0.15元，盈利能力好于市场预期。随着舟山二期投产，公司接收站产能从300万吨提升至800万吨，预计21年直销气量可达35亿方。同时根据《关于“十四五”期间能源资源勘探开发利用进口税收政策的通知》及我们测算，当采购成本达到8美金/mmbtu时，公司可获得0.08元/方的税收返还，保障气源贸易盈利。碳达峰背景下，城燃业务强势增长。根据我们测算1H21城燃业务（新奥能源并表）核心利润约11.6亿-13.1亿元，核心利润同比+14%至+29%，对比新奥能源指引全年15%核心净利润增长，1H21业绩超预期概率较大。城燃业务强势增长主要受以下因素推动：1）低基数叠加工商业用气量增长，1H21销气量增速同比高增；2）各省碳达峰规划下，公司综合