光大证券：东华测试（300354）-投资价值分析报告：严重低估的科研服务优质企业，业绩拐点已降临

东华测试(300354)东华测试：科研仪器细分领域龙头，业绩拐点已来临。公司是结构力学性能研究领域龙头，下游客户以国内高等院校和科研院所为主，过半产品用于国防工业。基于原有业务领域积累的“小信号放大抗干扰系统解决方案”等核心技术，公司向市场推出电化学分析系统、PHM设备智能管理平台两大新品。2019年起，公司战略重心转向市场开拓。技术与销售双重发力，业绩拐点来临。近年来，公司盈利能力显著增强，产品结构优化，净利润率由2016年的1.52%大幅提升至2020年的24.53%；业务逐步由项目制转向模块化、标准化，未来现金流有望持续改善。科学服务黄金赛道崛起，结构力学、电化学工作站产品发力进口替代。我国研发经费投入已连续多年保持10%以上增速，且纳入“十四五”纲要发展目标，科学服务赛道价值凸显。公司作为科研仪器优质企业，显著受益于国产替代浪潮。结构力学产品方面，公司技术积累深厚，产品曾多次用于大国重器研发测试，与海外巨头相比，公司业务布局完整，客户服务能力突出。电化学工作站新产品方面，公司实现国内研发零的突破，DH7000系列产品销往多个高校客户，便携式电化学工作站与林洋能源等企业在储能方面