华安证券：晶瑞股份（300655）-守正出奇的半导体材料国产先行者

晶瑞股份(300655)主要观点：晶瑞股份是国内半导体材料平台型公司晶瑞股份的主营产品为半导体材料中的“过程材料”。所谓“过程材料”即生产过程中被消耗掉的、不遗留在产品中的辅助材料。“过程材料”通常具有进入门槛高、认证周期长、客户粘性很大、一般是独供或主供的供应链模式等特点，因此供应商的“卡位”非常关键。一旦切入下游，竞争格局非常稳定，并伴随下游资本开支成长。目前公司的主营产品为高纯试剂和光刻胶等“过程材料”，已掌握浓硫酸、氨水及双氧水提纯技术，同时不断攻克光刻胶配方技术，现已打破了半导体材料国外垄断地位，成为国内圆晶厂主要供应商之一。国产替代已成为半导体材料主旋律我们认为全球半导体“不对称竞争”是引发我国半导体产业独立性变革的根本原因，也是持续动力。根据前瞻产业研究院数据，我国晶圆制造材料2020年占比已上升至63.11%，销售额五年复合增速达18.3%。SEMI数据显示2017-2020年全球投产62座晶圆厂，有26座建于中国大陆，占总数的42%。根据芯思想研究院发布《中国内地晶圆制造线白皮书》的数据表明，12寸圆晶建成、规划及在建产能约为165万片/月，8寸圆晶建成、规划及在建产