华安证券：中际联合：攻守兼备的专用高空作业“安全之盾”

中际联合(605305)中际联合（3SLift）是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段，公司业务主要聚焦于风电领域，核心业务是高空安全升降设备（占67%）和防护设备（占31%），收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等，产品之间具有迭代性；防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等，种类较多，且更换较快，具有耗材属性。从产品属性上讲，公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算，目前公司产品覆盖的市场空间约33亿（其中，高空安全升降设备市场20亿，高空安全防护设备市场10亿，海上吊机市场2-3亿）。展望中长期，公司将形成“安全升降设备+防护设备+安全服务”三位一体的业务布局，“国内+海外”齐头并进的市场布局，“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等业务多点开花的行业布局。公司具有难以复制的竞争优势，具体体现在：①基于风电行业特殊工况持续深耕，日积月累的“Know-How”，赢在专注；②始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线，深入公司文化的精髓之中；③重视研发，在人才、激励、研发等方面多管齐下，产品力