东方证券：顺丰同城拟赴港上市点评：顺丰同城开启新里程，顺丰控股多网融合生态新突破

顺丰控股(002352)核心观点顺丰同城业务有望开启发展新篇：顺丰同城是同城物流大赛道的独立第三方领跑者，剔除美团系、阿里系、京东系配送公司后，顺丰同城业务在独立第三方配送公司中业务量领先。顺丰同城有望借力资本市场全面加速发展，不仅是拓展融资渠道，更有望推动治理结构、管理机制、品牌建设全面升级。顺丰同城快速奔跑，体现顺丰控股对新业务具备强孵化能力：强赋能基因、新业务学习能力、资本运作空间，易于开启第二增长曲线。1）强赋能基因：以同城、快运、冷链为代表的新业务逐步进入行业第一梯队，展现了时效大网强大赋能基因。2）新业务学习能力：顺丰同城确立了清晰的战略计划，先做高频业务建立规模经济底盘，再用高频打低频、延伸发展低频散件业务，从头部客户切入、逐步拓展到腰部和尾部客户；3）资本运作空间：随着顺丰同城上市和并购嘉里物流，顺丰控股即将拥有5家上市公司，资本运作空间不可同日而语。顺丰控股有望引领多网融合新标杆：综合物流服务是大物流行业发展趋势，但多网融合实践兼具机遇和挑战。相比阿里系菜鸟的弱协同物流布局和京东物流的内部一体化布局，前者协同效应难度大、后者管理半径长，顺丰控股有望引领多网融合新生态，