浙商证券：亚辉龙深度报告：差异化策略，助力化学发光黑马奔腾

亚辉龙(688575)报告导读我们认为亚辉龙是化学发光领域差异化策略的先行者。公司以特色自免产品为敲门砖成功打开了三级医院的高端市场大门，再以特色项目带动常规项目打开市场空间天花板，快速崛起成为化学发光行业黑马。随着公司持续提升自身差异化优势，复制差异化模式，以及巩固战果提升单机产出，长期发展可期。投资要点化学发光：进口替代空间广阔，常规项目竞争加剧化学发光免疫诊断是全球及我国占比最高、发展迅速的IVD细分市场，我们预计国内市场规模2023年有望超过500亿元，同比复合增速20%以上。当前，我国的化学发光市场主要被罗氏、雅培、贝克曼、西门子为代表的外资厂家占据，2019年以上四家市占率超过80%，但在政策鼓励、技术追赶与医疗资源下沉推动下进口替代的进程持续加速。虽然整体市场空间大、增速高，但我们对各类细分检测项目中的同类竞品数量进行统计后发现，对于市场空间占比较高的常规检测项目，由于参与者众多其细分赛道已经相对拥挤，为后进入者设置了较高的障碍，倒逼后进入者须另觅蹊径，因此差异化的产品、客户策略成为竞争的必然选择，也是我们筛选公司的重要角度。亚辉龙：差异化产品策略，造就化学发光黑马亚辉龙