浙商证券：上机数控点评：硅片降价为常态、促需求提升；具核心竞争力企业盈利有保障

上机数控(603185)硅片：价格下跌是常态，光伏10年10倍赛道，具核心竞争力公司将保持较好盈利能力硅片价格下跌，市场担心对硅片盈利的影响。我们认为，价格下跌预期之内，光伏本质是度电成本下降才能激发需求、迈向“碳中和”。具有核心竞争力公司，仍将保持较好盈利能力。1）情景分析1：硅片价格下跌，硅料价格相应下跌。则硅片环节盈利能力基本保持平稳。参考案例：在2020年Q3-2021年Q2这4个季度中，硅料价格上涨、硅片价格跟涨，我们测算上机数控每瓦盈利都在9分钱左右，盈利能力并没有明显波动。如未来硅片价格与硅料价格保持同步下跌趋势，预计公司硅片单瓦盈利仍能保持较好水平。2）情景分析2:硅片价格下跌，硅料价格没有相应下跌。相当于硅片竞争格局发生变化，供给过剩导致盈利能力有下滑可能。我们认为（1）6月上机数控全资子公司弘元新材三期10GW点火、高景第一期15GW点火，行业新增加产能需要逐步爬坡，以月为维度，目前实际新增产能不到2GW/月，增量有限。（2）市场担心硅片产能过剩，但硅料今年全年供应仅57万吨，支撑160-170GW新增装机、为紧平衡状态。硅料产能已将硅片产量锁死，硅片实际产量过剩的