浙商证券：徐工机械点评报告：中报业绩超预期；“新徐工”盈利能力将持续改善

徐工机械(000425)中报业绩超预期；净利润中枢同比增长89%，单二季度净利润增长48%公司公告：2021年上半年实现净利润36亿~42亿元，同比增长75%~104%，净利润中枢为39亿元，同比增长89%。其中，单二季度净利润中枢为21.5亿元，同比增长48%。上半年业绩高增长主要来源：1）行业受设备更新及环保排放标准升级影响，景气度持续向好。1-4月汽车起重机销量同比增长50%；2）控股股东混改后，公司不断贯彻“三高一可”发展理念，全面推进精细化管理，严格控制各项费用支出，盈利能力持续改善。徐工有限挖掘机等工程机械资产注入，将增厚“新徐工”业绩徐工机械拟吸收合并徐工有限，挖掘机、混凝土、塔机和矿机等资产将注入上市公司（“新徐工”）。预计2021年“新徐工”备考收入超过1200亿元，有望成为收入规模最大工程机械公司；2021年备考净利润约100亿（其中上市公司约60亿、挖掘机接近30亿，混凝土+塔机+矿机合计10亿左右），每股收益有增厚（约7%）。“新徐工”：若注入资产估值在200-300亿（假设挖掘机等资产按6-8倍PE注入），预计2021年摊薄后的备考市值在725-837亿元，备