浙商证券：洋河股份更新报告：梦6+延续强劲发展态势，业绩目标或加速兑现

洋河股份(002304)艰苦卓越，营销改革下销售势能发生逆转为解决渠道库存高企、渠道利润偏低、海天增长乏力等历史遗留问题，公司于2019年年中开始进入深度改革阶段：1）管理层方面，公司对高管人员进行更换，并推出股权激励；2）渠道端，公司推进“一商为主，多商配称”的厂商一体化改革，实行“控盘分利”策略，对渠道费用投放体系进行完善，厂商间关系得到改善；3）产品端，公司聚焦打造M6+，推升渠道利润的同时极大的增厚市场信心、推动品牌价值提升。受益于改革红利持续释放，公司自20Q3起业绩实现逐季改善，当前：1）渠道库存降至十年来历史最低水平；2）渠道利润得到显著增厚，市场秩序得到改善，更关注终端客户；3）产品结构改善，梦6+表现强势，梦3水晶版有望实现对老产品替代；4）经销商及员工信心得到极大提升。梦6+延续强劲发展态势，驱动结构实现升级M6+为本轮改革核心产品，发展势头迅猛，未来有望成为百亿级别大单品。目前梦之蓝M6+处于高速发展阶段：1）价格方面，梦6+已站稳600元升级价位带，批价稳中有升，有望继续享受次高端酒扩容红利；2）库存：梦6+的库存处于历史低位；3）市场：梦6+已完成江苏市场基本