光大证券：太阳纸业（002078）-2021年半年度业绩预告点评：业绩符合预期，包装纸及溶解浆或成为今年重要业绩增量

太阳纸业(002078)事件：太阳纸业发布2021年半年度业绩预告，实现归母净利润21.54-22.94亿元，同比+130%-145%，Q2实现归母净利润10.46-11.86亿元，同比+161%-196%。点评：产能扩张&建党增量采购提振业绩，静待行情回暖文化纸：产能扩张叠加建党文化纸增量需求带动业绩。上半年在浆纸行情带动下，公司收入有明显改善，但由于浆价上涨幅度高于纸价，我们判断公司在自制浆及优秀管理能力保障下，盈利改善或优于行业，但业绩增量主要得益于产能扩张及建党100周年新增需求：1）4Q20山东兖州投产45万吨文化纸；2）根据公司可转债跟踪评级报告显示，2021Q1公司非涂布文化纸/双铜纸产能利用率为101%/113%，较2020年平均产能利用率提升16.6/16.4pct，动销提振明显，而3-5月为建党需求采购期间，公司作为文化纸龙头，其文化纸Q2产能利用率或进一步提升，提振业绩。木浆系造纸自3月中旬开始见高回落，静待行情回暖。本轮浆纸急涨行情始于2020年11月份，在生活用纸及文化纸需求改善的环境下，浆纸价格高企尚可维持，但随着零售需求降温及建党采购行情的消退，价格回落不