民生证券：恩捷股份（002812）-事件点评：龙头持续扩产，铝塑膜业务带来新增量

恩捷股份(002812)一、事件概述6月18日，公司发布公告，上海恩捷与常州市金坛区人民政府、江苏金坛经开区管委会签订投资合作协议，将在常州金坛投资约52亿元建设三期“恩捷隔膜项目”，分别于24Q1、24Q4、26H2建成4条涂布膜、4条涂布膜和8条基膜膜产线。同时，公司在常州金坛投资约16亿元建设恩捷铝塑膜项目，建成后将新增8条铝塑膜产线，新增年产能约2.7亿平米。二、分析与判断龙头扩产10亿平以上，满足优质客户旺盛需求我们预计公司基膜产能2021年年底达到40.5亿平米，在线涂布膜产能2023年年底达到46亿平米。按公司当前基膜单线设计年产能6250万平米计算，预计此次扩产到24、26年将分别新增涂布膜、基膜产能5亿平米以上，此次扩产将再次帮助公司在产能规模、扩产速度上领跑行业。公司快速扩产主要为满足下游旺盛需求，主要客户LG中的涂覆膜比例逐步提升，全年出货有望达到3-4亿平，此前，上海恩捷还与UltiumCells（LG和通用汽车合资公司）签署合同，后者将自合同签订日至2024年末向恩捷采购2.58亿美元以上的隔膜，预计将主供北美地区通用BEV3平台电动车。此外，公司主要客户CA