西南证券：三全食品（002216）-零售优势巩固，餐饮大有可为

三全食品(002216)推荐逻辑：公司迎来高质量增长的外部+内部条件均已成熟：1、速冻食品行业受益于疫情后的消费习惯留存加速扩容，B/C两端需求爆发，整体规模或可快速翻倍至3000亿元，公司作为行业龙头有望长期享受行业扩容+整合双份红利。2、零售端持续优化渠道和产品可塑性，公司通过体制改革优化渠道结构，直营占比从50%降至30%，销售费用率降至20%以下，未来侧重产品发力：传统米面高端化节奏清晰，新式面点聚焦场景矩阵搭建，涮烤汇等新业务有望接棒迎来爆发式增长。3、餐饮业务持续战略性推进，公司利用优势米面制品切入餐饮，积极布局大火锅类速冻调理食品，定位多场景下的餐饮大供应链综合服务商。资源倾斜下，餐饮端过去3年CAGR高达35%，渠道开拓可复制性强，预计未来3-5年仍可保持30%以上增速，打开公司第二成长曲线。疫情后消费习惯留存，供需两端做支撑，速冻食品赛道景气看长。1、速冻食品行业近十年来稳健增长，疫情进一步增加消费量，后疫情时代消费习惯留存，正处于量价齐升的黄金时期。对标海外，我国速冻食品市场还有翻倍空间，叠加餐饮连锁化、家庭小型化等长期趋势，B/C两端需求并起，拉动行业未来5年保持