海通国际：海上观日-260413

地缘风险预期左右日股风险溢价 上周日本股市上演了一场风险偏好修复式反弹。日经225指数周涨幅高达7.15%，东证股价指数（TOPIX）上涨2.60%，美国和伊朗同意暂时停火并展开和谈，虽然局势能否就此平息尚不明朗，但市场一度认为本轮冲突已度过最艰难时期。油价大幅回落，股市资金优先回流高贝塔的AI与半导体产业链，科技股成为领涨主力。 周末停火谈判陷入僵持可能令本周股价面临回吐压力，但同时，市场关注点逐渐转向企业业绩。ASML，TSMC等半导体相关企业将公布业绩，日本的零售企业也已经率先拉开财报季的帷幕。我们预计2025财年业绩总体坚挺，但中东局势动荡环境下，新一财年企业业绩受影响的程度状况仍不明朗。日本股市将继续高度依赖于中东谈判、能源成本以及国内金融政策，以及相关行业龙头公司在AI浪潮中能否持续兑现其增长的确定性。