信达证券：赛轮轮胎（601058）-点评报告：温故而知新，洞悉真趋势！

赛轮轮胎(601058)历史回首：2014年是中国本土对美出口乘用车轮胎巅峰，2015年被美国双反之后国内开工率出现了明显的同比下滑。轮胎企业业绩也出现连续下滑的趋势，赛轮、玲珑的业绩却出现了反转向上。因为他们还可以进入美国市场，并且在绝大部分的中国同业退出美国市场后，他们可以更有利的抢占美国市场份额，而秘籍就是它们有海外工厂。海外工厂成为主要利润源泉：至2020年，赛轮越南贡献了13.6亿利润，泰国玲珑贡献了15.8亿利润，都超过了2020年两家公司扣非归母净利润的四分之三。温故而知新，2021年新机遇：2021年的情况就仿佛回到了2015年，中国还是生产大国而非消费大国，全球最大消费市场之门的开合会波及到行业内每个企业的业绩枯荣。今天，我们认为在海外布局、国际化经营更加优秀的赛轮轮胎处于更有利的竞争位置。2021年美国市场由于对外的双反再次出现需求的缺口，美国人不会因为没有轮胎而把车停下，然而对于高性价比轮胎的需求可以暂时抑制，但当产品的供应重新跟上时则会恢复。因此赛轮轮胎从2020年底就储备了海外工厂能够快速落地的扩张行动计划。今年1-4月的美国海关数据也能证明赛轮管理层眼光的准