国联证券：传化智联（002010）-公路港加速释利，仓运配稳步推进

传化智联(002010)投资要点：传化智联：服务于大物流行业的智能物流平台传化智联前身为传化股份，主营印染助剂业务。2015年吸收传化物流，切入物流赛道，开创公路港模式，率先将数字与科技注入行业，线下线上结合，将自身打造成为“智能物流平台”。公路港效率持续提升，利润释放加速公路港运营成本较为固定，超半数的公路港进入盈利周期，实现自我造血，公路港业务毛利率持续提升，利润释放开始加速。网络平台业务高增长公司整合资源打造网络货（承）运平台，二者连通，直连司机、物流企业以及货主，实现一键下单，全程数字化追踪，实现运力招标，保持平台粘性。2020年实现68亿营收，预计未来两年保持高速增长。仓运配战略地位明显，市场打开新局面公司聚焦化工，3c，快消，车后等与自身相关的行业，打造玲珑轮胎，一诺威等多个仓运配一体化标杆项目，完成一体化供应链物流业务从“0”到“1”的过程，有望大规模复制，实现从物流源头—货主端找到收入。盈利预测与估值预计公司2021-2023年营业收入290.41、370.44、479.53亿元；归母净利润分别为15.32、18.36、21.52亿元；对应EPS分别为0.46、0.56