光大证券：奥精医疗（688613）-投资价值分析报告：精耕行业技术领先，骨缺损修复隐形龙头风正扬帆

奥精医疗(688613)要点深耕骨材料17年，技术路径全球最优，已进入业绩快速发展期。奥精医疗成立于2004年，核心团队来自清华，核心主营产品为骨修复材料。公司技术路径全球最优，已建立了具有完整知识产权的体外仿生矿化技术平台。核心产品已获得FDA、CE及CFDA多项注册证，在中国300余家大型三甲医院使用，认可度高。经过数十年学术推广积淀，公司营收利润已进入快速增长阶段，2018~2020年营业收入/归母净利润CAGR分别为26.22%/54.78%。行业将迎快速增长期，5-6年内可见千亿大市场。我国骨修复材料市场规模2020年约50~60亿元，终端规模接近500亿元。行业国产化率低，平均国产化率不足20%，公司为国产企业绝对龙头。骨科关节等产品集采背景下，医生有更强动力利用人工骨替代自体骨或同种异体骨，海外人工骨渗透率超50%，国内不及30%。此外，口腔和医美行业增速快，人工骨市场规模未来五年CAGR有望保持20%增速，5~6年内可见千亿大市场，出厂口径规模将突破百亿元。“骨科+口腔+医美+神经”四轮驱动，研发管线提供后续动力。公司产品线齐全，核心产品具有生物相容性好、成骨率高等优势