东方证券：泰和新材（002254）-芳纶龙头进入业绩释放期

泰和新材(002254)芳纶与碳纤维、聚酰亚胺薄膜（PI膜）一起被认为是制约我国发展高技术产业的三大瓶颈性关键高分子材料。公司是A股唯一的芳纶标的，随着产能逐步释放，业绩增长确定性高。具体分析如下：核心观点芳纶格局好，集中度高：全球对位芳纶需求约9万吨，间位芳纶需求约4万吨，国内对位芳纶需求约1.2万吨，间位芳纶需求约9600吨。按13万元/吨的价格计算，芳纶市场规模也就170亿。但由于技术壁垒高，导致芳纶行业集中度很高，仅有杜邦、帝人和泰和新材等少数玩家，行业CR3高达86%，泰和在国内拥有绝对优势。受益于行业新增需求和进口替代：看好这个小行业里的龙头公司的原因有三点：1.由于缺乏竞争对手，公司有望独享芳纶新增需求。新的《防护服装阻燃服》、《个体防护装备配备规范》等国家强制标准将于今明两年正式实施，预计将新增3380吨的间位芳纶需求。2.国内对位芳纶自给率仅18%，率先突破对位芳纶的泰和新材有望受益于进口替代。3.下游在新能源汽车和蜂窝芯材等新兴领域年化增速有望达到两位数。产能进入释放期，激励政策激发员工潜力：2011年突破对位芳纶后，经过9年的吸收消化，成功提升良品率后才敢于扩大产