信达证券：舍得酒业（600702）-价值回归，趁势而上

舍得酒业(600702)投资建议：市场对舍得复兴的信心并不坚定，认为舍得难以实现持续的、快y]速的业绩增长。我们认为舍得酒业具备深厚的品牌底蕴、特级酒品质的产品，清晰的老酒战略，在复星的品牌和管理赋能下，舍得有条件趁势而上实现快速发展，高成长的持续时间或将超预期。疫情发生后，酱酒品类热催生次高端价位带快速扩容。疫情下茅台批价明显提升，带动酱酒繁荣。投资、避险等需求催生资金流入茅台酒，收藏、消费酱酒成为流行趋势。众多品牌酱酒在茅台酒的引领下价格明显上涨。本轮“酱酒热”不仅表现为渠道热，更是消费者热，定价不同十年前的百元以内，而是在500元上下快速放量。酱酒高定价策略结合圈层营销，留给渠道巨大的利润空间，进一步推动的酱酒繁荣发展，这一点在疫情之后表现更加明显。浓香型白酒头部品牌主动降库存，舍得批价明显回升。疫情发生后，厂商一心、攻克时艰，舍得等浓香品牌均在疫情后实施控货降库存的经营思路，经销商经营压力被缓解。白酒行业发展进入成熟期，白酒企业与经销商均出现头部集中的趋势。拥有深厚底蕴的品牌、品质过硬的名酒作为稀缺资源成为行业共识。经过2020年的控货，以舍得为代表的名酒品牌的社会库存明显下降