浙商证券：山鹰国际点评报告：5月经营数据靓丽，期待旺季业绩弹性

山鹰国际(600567)5月量价表现靓丽，下游需求恢复略超预期从公司1-5月经营数据来看，量价均有靓丽表现；其中，5月销量同比+19.85%、均价同比+26.07%，淡季表现略超预期，判断主要受益于下游需求加速回暖、20年华中127万吨产能落地，公司销量大幅增长；原料缺口显现、行业供需向好，均价淡季略超预期。公司再生浆布局完善、产业链一体化实力突出，旺季业绩弹性可期。进口纸量缩减、原料短缺带来的供给缺口显现5月箱板龙头多轮小幅提涨，每轮涨价50-100元/吨，6月4日山鹰红杉、t纸再提100元/吨，本轮涨价行情提前开启；此外，APP近日宣布将利用其印尼工厂内部供应的纸浆（约11-15万吨）生产再生纸和纸板产品。本轮淡季提涨略超预期、包装纸纤维成分变化判断主要系原料短缺、进口纸量缩减：（1）废纸系原纸进口量缩减：2020年美废需求骤减、海外需求复苏不及预期等多因素导致进口废纸系原纸与国内纸价出现倒挂，2020年进口包装纸量达历史新高，箱板纸/瓦楞纸进口量分别为404/396万吨。2021年全球海运费高企、美废回收供应链紧张情况下，美废价格处于历史高位（近250美金），海外原纸价格优势趋弱