华西证券：菁益求精-翔宇医疗专题2：复盘海外康养发展，翔宇奋楫扬帆致远

翔宇医疗(688626)核心观点：上一篇专题报告1，我们重点讨论了康复行业发展的核心驱动要素，本篇报告，我们以布局较早的海外市场为例，分析：什么样的设备公司能够更好分享康养需求爆发红利，以及翔宇医疗是否具备相关潜质。通过对较成熟国家康复市场分析，以及以DJO为例的康复设备巨头研究，我们认为：1）康复医疗需求的多样性决定了通过内生研发、外延并购丰富产品品类，走一体化解决方案提供商，是康养设备公司做大做强的必经之路；2）现行多级康复体系建设决定了康养设备采购主体层次丰富、终端客户分散，而不同品类康氧设备可共用销售渠道和客户资源，掌握销售渠道优势的设备公司有望迅速拓展品类、多点开花；3）我们认为翔宇医疗在产品品类（注册证数量）、渠道铺设（客户数量）、发展战略上都具备成长为康养设备整体解决方案提供商能力，长期发展值得期待。康复设备需求多样，新技术新趋势不断涌现：因康养可作用于大多数病种、且存在多种技术、不同作用方式，对应康养设备品类繁多。且从行业趋势上：1）康复医疗设备技术含量逐渐提高；2）物联网技术兴起，数字（智慧）医疗是未来发展趋势；3）居家化和精细化的设备愈发受到患者和医院的青睐。美国市