国海证券：广电计量（002967）-深度报告：传统与新兴业务齐飞，产能进入释放周期

广电计量(002967)投资要点：检测行业赛道优异，国内市场格局有望重塑：全球检测行业规模从2011年的8470亿元提升至2018年的16010亿元，平均增速9.6%，高于同期GDP增速且波动较小，预计2020年规模已提升至18949亿元。国内检测市场近几年正高速发展，2020年有望达到3737亿元。国内检测市场正朝着集约化和第三方趋势发展，公司作为体量较大的第三方检测机构有望顺潮流发展。广电计量：一站式计量检测国产品牌龙头：广电计量始于计量业务，逐步向计量检测一站式服务拓展。计量服务受外界影响因素较少是公司稳定的毛利贡献；可靠性与环境检验及电磁兼容检测是公司优势业务板块，特殊行业为第一大下游，整体毛利率水平较高；化学分析、环保检测、食品检测收入基数小，具备较大的业绩弹性。公司背靠广州国资委，同时管理层参与持股。近几年，公司收入及利润持续增长，2014年-2020年实现营收从2.80提升至18.40亿元，6年CAGR达36.5%，同期归母净利润从0.25提升至2.35亿元，CAGR为45.1%，业绩稳健增长。下游市场规模正在扩大，传统与新兴业务共发展：在国航军工领域，公司背靠国资委在取