华安证券：国瓷材料（300285）-系列报告之三：种植牙国货之光

国瓷材料(300285)中国种植牙市场已崛起我们认为中国氧化锆牙冠市场已经崛起：1）消费者对牙齿保健和美学的意识提升使氧化锆种植牙关注度大幅提升；2）我国人均消费水平提升有助于氧化锆种植牙高价消费方案的普及。对标美国齿科消费结构计算，2019年我国口腔医疗潜在市场规模已高达9375亿元；3）复盘美国齿科消费进程，人口老龄化与消费者牙科支出增速正相关。我国老龄化趋势明显，牙科支出增长有望提速。且中老年群体追求性价比的消费观念有助于国产品牌推广；4）在政策鼓励推动下，我国口腔医院数量及医院收入大幅增加，执业医师数量稳步提升，齿科材料需求侧蛋糕持续做大；5）牙冠是非侵入性部分，国产品牌的性价比优势和治疗周期优势加速提高消费者对国货品牌认可度。我们华安化工测算，到2027年，我国人口缺牙总数或达到37亿颗，新增假牙数量1.8亿颗，复合增速6.6%；在假牙修复方案中，种植牙方案占比大幅提升，种植牙数量可高达2835万颗，复合增速30.6%；其中牙冠作为国产品牌渗透率最高的部分，其市场规模可达496亿元。国瓷已完成种植牙全产业链布局国瓷已打通了氧化锆粉体→氧化锆瓷块→机加工间→义齿/牙冠→数字化口