浙商证券：上机数控点评：拟25亿可转债加码单晶硅扩产；光伏硅片有望“三分天下”

上机数控(603185)投资要点拟发行25亿可转债用于包头10GW单晶硅扩产项目；单晶硅业务有望超预期1）可转债：5月24日，公司公告拟发行25亿可转债，用于包头三期10GW单晶硅拉晶、及切片产能扩产，投向包括：单晶厂房、单晶炉、切片机及配套设备等。2）单晶硅产能：目前公司产能约20GW，待新增10GW建成后，总产能将达30GW。假设30GW全部达产，按当前利润水平，我们测算公司年化净利润有望接近25-30亿元。3）出货量：据公司公告，截至2021年3月末，公司单晶硅业务产能利用率为98.93%，产销率为100.15%，在硅料紧缺的背景下，基本满产满销。我们预计公司2021年单晶硅出货量有望同比增长3倍以上，2022年出货量将持续大幅增长。合计签硅片大单达305亿元，硅料采购超265亿元；与协鑫合建30万吨颗粒硅项目1）订单保障：公司已合计签硅片销售合同达305亿元，客户包括：天合光能、东方日升、阿特斯、正泰、通威，主要为210大尺寸，保障公司未来业绩增长。2）硅料保障：公司已合计签硅料采购合同超265亿元，供应商包括：新特、大全、协鑫、聚光硅业，长单合计超24万吨。我们测算公司202