光大证券：拓邦股份（002139）-首次覆盖报告：物联网推动智能化进程，扬帆正当时

拓邦股份(002139)拓邦股份：智能控制领域的隐形冠军：拓邦股份成立于1996年，专注于智能控制器行业，产品群面向家电、工具、锂电、工业四大场景，目前已经成为国内占有率最高的企业之一。公司依托自身优势实现规模与成长的双丰收，2020年，公司营收规模达到55.6亿元，2015年到2020年营收年复合增长率达到30.9%。我们认为，公司将率先受益于目前智能控制器产业各环节的发展趋势，继续维持自身体量和高速成长。上游IC芯片紧缺或成常态，拓邦积极应对成效显著：2021年一季度以来，IC芯片缺货、涨价情况明显，给中游控制器厂商带来挑战。拓邦股份依托自身规模优势多方联动，通过提前锁价、集中采购、下游联动等方式获取分货优先权，2021年一季度公司实现净利润约40%的环比增速。中游发挥各项优势，筑牢自身领先地位：我们认为，公司通过多年发展目前已经形成包括技术、产能、客户等在内的全方位优势，竞争壁垒难以逾越。技术方面，公司目前研发人员、研发投入占比均处于领先地位，同时产能布局广泛，产线仍在扩张。2020年，公司千万级头部客户数量增长到80家，公司精细管理，将头部客户分为大客户、战略客户、科创客户三类