民生证券：均瑶健康（605388）-调研简报：主业有望回暖，积极探索第二成长曲线

均瑶健康(605388)一、事件概述近期我们调研了均瑶健康，就行业发展现状、公司经营情况与管理层进行了沟通。二、分析与判断主业：产品升级叠加渠道扩张，延长常温乳酸菌生命周期集中度提升：2021年行业成本涨幅较大，部分中小企业品牌力不足以支撑提价、面临较大经营压力，为公司区域扩张提供了客观有利条件。我们认为公司将通过产品升级、渠道拓展、费用扩张三个维度实现市占率的提升及产品生命周期的延长。品类升级：公司此前大单品乳酸菌饮料“味动力”面临产品老化问题，2021年将推出多款主打功能性、健康性的饮料新品，以此推动品类扩张及升级。渠道扩张：目前公司渠道调整已接近尾声，21Q1末味动力经销商共计1184家，环比-4%，今年公司将重点在均势市场加快渠道扩张与渗透，预计2021全年经销商数量同比增加。新品：常温奶酪+益生菌功能食品，贡献第二成长曲线公司定位“大健康”战略，2021年将从奶酪、益生菌食品两大方向积极探索第二成长曲线。常温奶酪：2021年4月公司推出常温奶酪，与竞品形成明显差异化竞争。1）产品角度，定位高钙、低钠、益生菌，并与知名IP“功夫熊猫”深度绑定；2）渠道角度，常温奶酪渠道范围更广