财通证券：老板电器（002508）-一季报超出预期，新品类快速扩张

老板电器(002508)21Q1业绩表现超预期，全年展望积极。老板电器公布2020年报，公司实现营业收入81.3亿元（+4.7%），归母净利润16.6亿元（+4.5%），利润分配方案为每10股派现5元（税后），现金分红率28.6%。2021年一季报显示21Q1收入19.1亿元（yoy+51%），相较19Q1增长15%，归母净利润3.6亿元（yoy+47%），较19Q1增长12%，表现超出市场预期。原材料价格上涨虽对利润率造成一定影响，但公司在品类拓展、渠道改革、数字化运营方面应对市场变化，全年业绩展望积极。电商和工程渠道表现亮眼，新品类构建第二增长曲线。分渠道看2021年一季报：（1）预计零售+创新渠道收入同比+60%，但较19Q1个位数下滑，公司表现好于行业整体，21Q1油烟机/燃气灶线下销售额相比19年一季度-25%/-32%（奥维）；（2）预计21Q1工程渠道收入同比+39%，相较19年同期+54%，前两大客户的业务占比下降有利于销售回款；（3）预计21Q1电商渠道收入同比+46%，较19年同期+40%，同期油烟机/燃气灶行业的线上销售额相比19Q1增长45%/53%（奥维）。分